周期研判:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)疊加美元走弱,關(guān)注全球央行動(dòng)作。達(dá)沃斯期間,IMF預(yù)測(cè)世界經(jīng)濟(jì)將在今明兩年分別增長(zhǎng)3.9%,較前次(2017年10月)預(yù)測(cè)上調(diào)了0.2%,上行主要源頭將在歐洲和亞洲。同時(shí),受美國(guó)財(cái)長(zhǎng)論壇期間言論影響,美元指數(shù)跌破90,美元計(jì)價(jià)有色金屬價(jià)格全面上行。我們認(rèn)為,全球需求復(fù)蘇正逐步得到確認(rèn),而對(duì)于金屬價(jià)格的判斷將逐步由宏觀判斷轉(zhuǎn)向貨幣政策、中觀產(chǎn)業(yè)的邊際變化,以及這些變化對(duì)于有色金屬需求預(yù)期和庫(kù)存的影響。

　　繼續(xù)看好基本金屬板塊。本周,人民幣計(jì)價(jià)銅/鋁價(jià)格持平,鎳價(jià)格大幅上漲7.6%。受貿(mào)易商交割注冊(cè)倉(cāng)單影響,銅庫(kù)存增長(zhǎng)8.5萬(wàn)噸,短期造成庫(kù)存大幅增加,中長(zhǎng)期看擾動(dòng)有限。維持增持評(píng)級(jí):江西銅業(yè)、紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、云南銅業(yè)。其他基本金屬同樣有望受益海外需求上行,增持評(píng)級(jí):興業(yè)礦業(yè)、神火股份、云鋁股份等。本周INSG報(bào)告預(yù)計(jì)2018年精煉鎳短缺將達(dá)到5.3萬(wàn)噸,考慮到不銹鋼產(chǎn)量維持緩慢增長(zhǎng),三元電池產(chǎn)量大幅增加,鎳價(jià)格預(yù)計(jì)將持續(xù)上行。

　　貴金屬板塊維持增持評(píng)級(jí),價(jià)格持續(xù)上行。本周COMEX黃金價(jià)格上行1.4%,白銀價(jià)格上漲3.2%。美元維持弱勢(shì),全球通脹預(yù)期繼續(xù)加強(qiáng),支持黃金價(jià)格走強(qiáng)。增持評(píng)級(jí):紫金礦業(yè)、興業(yè)礦業(yè),受益標(biāo)的:銀泰資源、山東黃金。

　　鋰電產(chǎn)業(yè)鏈:鈷板塊估值修復(fù),剛果新礦業(yè)稅將進(jìn)一步推高鈷價(jià),維持增持評(píng)級(jí)。本周電鈷價(jià)格繼續(xù)上行,MB報(bào)價(jià)小幅上漲。剛果新礦業(yè)稅法獲得通過(guò),預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提高鈷開(kāi)采成本,推高價(jià)格上行。展望2018年,電池化學(xué)體系變更和補(bǔ)貼轉(zhuǎn)向推升高電量車需求,鈷、氫氧化鋰和硫酸鎳需求仍向好。增持評(píng)級(jí):寒銳鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)。受益標(biāo)的:華友鈷業(yè)、藏格控股、鹽湖股份、科達(dá)潔能、格林美等。長(zhǎng)期來(lái)看,龍頭企業(yè)將瓜分新能源汽車磁材市場(chǎng)。增持評(píng)級(jí):中科三環(huán)、正海磁材等。

　　環(huán)保限產(chǎn)帶來(lái)小金屬交易機(jī)會(huì)。環(huán)保限產(chǎn)背景下小金屬供給持續(xù)受限,錫、鉬精礦、鍺、銦價(jià)格持續(xù)上行。增持評(píng)級(jí):洛陽(yáng)鉬業(yè),受益標(biāo)的:云南鍺業(yè)、錫業(yè)股份、金鉬股份等。關(guān)注金屬汽車零部件需求增長(zhǎng),受益標(biāo)的:云海金屬、亞太科技、銀邦股份等。

　　海外上市公司:受美元走弱影響,海外上市公司市值大幅上行。